华尔街见闻全国排名前十配资公司
尽管5月CPI数据好于预期，但美联储面临的通胀压力远未消散——核心商品价格悄然上涨，服务业通胀依然顽固，而最底层25%收入群体的工资增长甚至跌破疫情前水平。美联储夏季或持观望模式，下次美联储降息可能还要等等——很可能要到第四季度。
尽管5月CPI数据好于预期，但美联储面临的通胀压力远未消散——核心商品价格悄然上涨，服务业通胀依然顽固，而最底层25%收入群体的工资增长甚至跌破疫情前水平。市场对美联储政策预期几乎纹丝不动，这或许才是最真实的信号。
表面数据的“美丽假象”
最新数据显示，5月美国消费者价格指数延续下滑趋势，这是特朗普关税政策全面生效后的首个完整月份数据。
据新华社报道，4月2日美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
从四大组成部分来看——食品、能源、剩余商品和服务——整体格局变化微乎其微。服务业依然主导通胀走势，能源价格为负，食品价格上涨，而受关税影响最大的核心商品通胀虽有上升，但幅度几乎无法察觉。
市场似乎早已定价CPI回落。大摩团队在数据发布前表示，互换市场正在暗示5月CPI数据将意外下行。
然而，亚特兰大联储的细分数据揭示了隐藏的问题。亚特兰大联储将通胀分为价格灵活的产品和“粘性”产品——价格变动需要一段时间才能执行，降息也很少发生。
过去三个月，价格灵活的产品有所下降，可能是由于需求疲软，而粘性产品通胀下降非常缓慢。克利夫兰联储的修正均值通胀指标年内首次上涨全国排名前十配资公司，仍保持在3%以上，表明潜在通胀压力持续存在。
“超核心”通胀重新抬头
美联储面临的另一个问题是“超级核心”通胀（不包括住房的服务业）的上升，而美联储一直将这一问题作为优先事项。
尽管商品对CPI的整体贡献仍然微小，但正在稳步上升，即便尚未出现新关税可能带来的阶跃式变化。
最具政治敏感性的价格也在持续上涨。
Strategas研究伙伴公司追踪的“普通人通胀指数”显示，基本生活必需品价格在拜登任期内持续“跑赢”收入增长，这成为民主党失去白宫的关键因素。在特朗普治下，基本生活用品价格涨幅依然超过工资增长。
底层收入群体遭受双重打击
根据人口普查数据，亚特兰大联邦储备银行工资追踪系统（WageTracker）的数据对低收入人群来说还有更多坏消息。
数据显示，整体平均工资增长连续第三个月维持在略高于4%的水平，但这一稳定是以收入最低25%群体的工资下滑为代价。无论企业如何应对当前挑战，结果似乎对最低收入员工更加不利，他们的工资增长已降至疫情前水平以下。
与此同时，石油价格的急剧反弹为通胀前景蒙上阴影。来自伊朗的担忧消息推动油价出现年内最大单日涨幅，短期下行趋势似乎已被决定性打破。
美联储进退维谷的夏日等待
市场对美联储政策预期几乎未受五月CPI影响：九月降息一次，十二月可能再降一次。
Strategas的Don Rissmiller认为：
关税“摧毁消费者需求，因此有理由将货币政策转向中性”，但关税执行的随意性意味着“下次美联储降息可能还要等等”——很可能要到第四季度。
三井住友证券的Troy Ludtka则认为：
“为确保未来三份通胀报告（六月、七月、八月）中不出现滞后的关税引发的通胀反弹，我们预计美联储将等到九月才会降息。”
在通胀尚未完全驯服、贸易政策充满不确定性的当下，美联储选择按兵不动或许是最不坏的选择。但对于那些工资增长已跌破疫情前水平的底层民众而言，这个夏天注定漫长。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建 全国排名前十配资公司
利好配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
